{"id":755,"date":"2026-02-14T12:39:31","date_gmt":"2026-02-14T12:39:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.news-zuerich.ch\/?p=755"},"modified":"2026-02-18T08:20:19","modified_gmt":"2026-02-18T08:20:19","slug":"pourquoi-les-lettres-de-gage-des-centrales-suisses-de-lettres-de-gage-sont-elles-presque-aussi-sures-que-les-obligations-de-la-confederation-tout-en-etant-plus-rentables","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.news-zuerich.ch\/fr\/pourquoi-les-lettres-de-gage-des-centrales-suisses-de-lettres-de-gage-sont-elles-presque-aussi-sures-que-les-obligations-de-la-confederation-tout-en-etant-plus-rentables\/","title":{"rendered":"Pourquoi les lettres de gage des Centrales suisses de lettres de gage sont-elles presque aussi s\u00fbres que les obligations de la Conf\u00e9d\u00e9ration, tout en \u00e9tant plus rentables ?"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"tldr-hybrid\">\n    <p><strong>Les lettres de gage suisses offrent une s\u00e9curit\u00e9 unique, ancr\u00e9e dans la loi, qui les rend plus rentables que les obligations d\u2019\u00c9tat et plus s\u00fbres que les d\u00e9p\u00f4ts bancaires pour les investisseurs conservateurs.<\/strong><\/p>\n    <ul>\n        <li>Elles sont prot\u00e9g\u00e9es en tant que fortune distincte en cas de faillite \u2013 contrairement \u00e0 la garantie des d\u00e9p\u00f4ts limit\u00e9e \u00e0 100 000 CHF.<\/li>\n        <li>Leur rendement est syst\u00e9matiquement sup\u00e9rieur \u00e0 celui des obligations de la Conf\u00e9d\u00e9ration (Eidgenossen), car elles compensent un risque d\u2019\u00e9metteur minimal et clairement d\u00e9fini.<\/li>\n    <\/ul>\n    <p><em><strong>Recommandation :<\/strong> Analysez des \u00e9ch\u00e9ances \u00e9chelonn\u00e9es (strat\u00e9gie de l\u2019\u00e9chelle) pour minimiser les risques de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et prot\u00e9ger efficacement votre capital.<\/em><\/p>\n<\/div>\n\n<p>Pour les investisseurs tr\u00e8s conservateurs en Suisse, le paysage financier actuel ressemble \u00e0 un dilemme. Th\u00e9sauriser de l\u2019argent liquide sur un compte bancaire entra\u00eene une perte de pouvoir d\u2019achat rampante mais certaine \u00e0 cause de l\u2019inflation. Les obligations d\u2019\u00c9tat, appel\u00e9es \u00ab\u00a0Eidgenossen\u00a0\u00bb, sont consid\u00e9r\u00e9es comme la r\u00e9f\u00e9rence absolue en mati\u00e8re de s\u00e9curit\u00e9, mais offrent un rendement qui compense \u00e0 peine le rench\u00e9rissement. Beaucoup cherchent donc un \u00ab\u00a0refuge s\u00fbr\u00a0\u00bb qui non seulement prot\u00e8ge le capital, mais le fait fructifier de mani\u00e8re minimale mais constante. Les conseils habituels se limitent souvent \u00e0 orienter vers des portefeuilles diversifi\u00e9s, ce qui semble trop complexe ou risqu\u00e9 pour les investisseurs dont l\u2019objectif principal est la pr\u00e9servation du capital.<\/p>\n\n<p>Pourtant, et si la solution ne r\u00e9sidait pas dans des strat\u00e9gies complexes, mais dans un instrument financier suisse souvent n\u00e9glig\u00e9 mais fondamentalement solide ? La cl\u00e9 n\u2019est pas de prendre des risques plus \u00e9lev\u00e9s, mais de comprendre les m\u00e9canismes uniques et l\u00e9galement ancr\u00e9s de la place financi\u00e8re suisse. Les lettres de gage suisses sont bien plus qu\u2019une simple obligation suppl\u00e9mentaire. Elles sont le r\u00e9sultat d\u2019un syst\u00e8me \u00e9prouv\u00e9 depuis plus de 90 ans, sp\u00e9cialement con\u00e7u pour allier s\u00e9curit\u00e9 maximale et rendement ad\u00e9quat. Leur force repose sur une double garantie qui les distingue structurellement des autres formes de placement.<\/p>\n\n<p>Cet article analyse pr\u00e9cis\u00e9ment pourquoi les lettres de gage des centrales de lettres de gage suisses ne sont pas seulement une alternative, mais souvent le choix sup\u00e9rieur aux d\u00e9p\u00f4ts bancaires et m\u00eame aux obligations f\u00e9d\u00e9rales pour les investisseurs ax\u00e9s sur la s\u00e9curit\u00e9. Nous mettrons en lumi\u00e8re les bases l\u00e9gales de leur s\u00e9curit\u00e9 extraordinaire, d\u00e9taillerons la raison de leur rendement plus \u00e9lev\u00e9 et montrerons comment les investisseurs professionnels utilisent cet instrument comme ancrage de stabilit\u00e9 dans leurs portefeuilles.<\/p>\n\n<p>L\u2019aper\u00e7u suivant vous guide \u00e0 travers les aspects centraux qui font des lettres de gage suisses un instrument indispensable pour la pr\u00e9servation du capital. Chaque section \u00e9claire une facette sp\u00e9cifique, de l\u2019architecture de s\u00e9curit\u00e9 fondamentale \u00e0 la comparaison avec d\u2019autres options de placement courantes.<\/p>\n\n<div class=\"summary-block\">\n    <h2>Table des mati\u00e8res : La m\u00e9canique de la s\u00e9curit\u00e9 et du rendement des lettres de gage suisses<\/h2>\n    <ul>\n        <li><a href=\"#33.1\">Comment le droit de gage sur l\u2019immobilier suisse garantit-il doublement votre investissement ?<\/a><\/li>\n        <li><a href=\"#33.2\">Cotation en bourse vs obligation de caisse : \u00e0 quelle vitesse pouvez-vous r\u00e9cup\u00e9rer votre argent en cas de besoin ?<\/a><\/li>\n        <li><a href=\"#33.3\">Pourquoi recevez-vous plus d\u2019int\u00e9r\u00eats avec les lettres de gage qu\u2019avec les obligations f\u00e9d\u00e9rales de m\u00eame \u00e9ch\u00e9ance ?<\/a><\/li>\n        <li><a href=\"#33.4\">Le danger de pertes de cours sur les lettres de gage \u00e0 long terme si la BNS augmente les taux<\/a><\/li>\n        <li><a href=\"#33.5\">Copier les strat\u00e9gies des caisses de pension : pourquoi les pros utilisent-ils les lettres de gage comme ancrage ?<\/a><\/li>\n        <li><a href=\"#25.1\">Jusqu\u2019\u00e0 quel montant votre argent est-il r\u00e9ellement prot\u00e9g\u00e9 sur un compte bancaire suisse en cas de faillite ?<\/a><\/li>\n        <li><a href=\"#24.1\">Pourquoi la th\u00e9saurisation de liquidit\u00e9s sur un compte vous co\u00fbte-t-elle r\u00e9ellement du pouvoir d\u2019achat ?<\/a><\/li>\n        <li><a href=\"#29\">Est-il rentable de se concentrer sur les actions suisses \u00ab\u00a0Blue-Chip\u00a0\u00bb pour remplacer les obligations \u00e0 faible taux ?<\/a><\/li>\n    <\/ul>\n<\/div>\n\n<h2 id=\"33.1\">Comment le droit de gage sur l\u2019immobilier suisse garantit-il doublement votre investissement ?<\/h2>\n<p>La s\u00e9curit\u00e9 extraordinaire des lettres de gage suisses n\u2019est pas un hasard, mais le r\u00e9sultat d\u2019un m\u00e9canisme l\u00e9gal pr\u00e9cis. \u00c0 la base, elle repose sur une double garantie qui va bien au-del\u00e0 de la solvabilit\u00e9 de la banque \u00e9mettrice. Premi\u00e8rement, la banque membre qui re\u00e7oit le pr\u00eat de la centrale de lettres de gage est responsable sur l\u2019ensemble de ses actifs. C\u2019est le premier niveau de protection. Le deuxi\u00e8me niveau, crucial, est ce qu\u2019on appelle la <strong>masse de couverture<\/strong>. Chaque lettre de gage \u00e9mise doit \u00eatre couverte par des droits de gage immobilier de premier rang sur des biens immobiliers suisses. Ces actifs immobiliers sont d\u00e9tenus dans un pool s\u00e9par\u00e9, la masse de couverture, et sont exclusivement r\u00e9serv\u00e9s aux cr\u00e9anciers des lettres de gage.<\/p>\n\n<p>Ce m\u00e9canisme cr\u00e9e une s\u00e9paration claire avec le reste des activit\u00e9s bancaires. M\u00eame dans le cas improbable d\u2019une faillite de la banque, les cr\u00e9anciers des lettres de gage b\u00e9n\u00e9ficieraient d\u2019un droit pr\u00e9f\u00e9rentiel sur ce pool de cr\u00e9ances hypoth\u00e9caires de haute qualit\u00e9. Cette structure de <strong>double s\u00e9curit\u00e9<\/strong> \u2013 responsabilit\u00e9 de la banque plus masse de couverture garantie par hypoth\u00e8que \u2013 est ancr\u00e9e dans la Loi sur les lettres de gage (LLG) et est strictement surveill\u00e9e par la FINMA. C\u2019est cette protection d\u00e9finie par la loi qui r\u00e9duit le risque de l\u2019investisseur \u00e0 un minimum absolu.<\/p>\n\n<div class=\"case-study-block\">\n    <p class=\"case-study-block-title\">R\u00e9sistance historique aux crises depuis 1931<\/p>\n    <p>Le fondement de ce syst\u00e8me a \u00e9t\u00e9 pos\u00e9 pendant la crise. La loi suisse sur les lettres de gage a \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9e en 1930 et est entr\u00e9e en vigueur en 1931. Elle \u00e9tait li\u00e9e \u00e0 la cr\u00e9ation des deux seules institutions autoris\u00e9es \u00e0 \u00e9mettre des lettres de gage : la Centrale de lettres de gage des banques cantonales suisses et la Banque en lettres de gage d\u2019\u00e9tablissements suisses de cr\u00e9dit hypoth\u00e9caire. Comme l\u2019indique une analyse du Dictionnaire historique de la Suisse, ces centrales transmettent les fonds sous forme de pr\u00eats \u00e0 leurs banques membres pour financer leurs activit\u00e9s hypoth\u00e9caires. Depuis l\u2019introduction de ce syst\u00e8me, il n\u2019y a jamais eu un seul d\u00e9faut de paiement sur une lettre de gage en Suisse, m\u00eame pendant les crises financi\u00e8res les plus graves.<\/p>\n<\/div>\n\n<p>Pour un investisseur conservateur, cela signifie : l\u2019investissement n\u2019est pas seulement garanti par la solvabilit\u00e9 d\u2019une banque, mais aussi par un pool tangible et l\u00e9galement prot\u00e9g\u00e9 de valeurs r\u00e9elles \u2013 l\u2019immobilier suisse de premier choix. Cette structure fait des lettres de gage l\u2019un des instruments financiers les plus s\u00fbrs au monde.<\/p>\n\n\n\n<h2 id=\"33.2\">Cotation en bourse vs obligation de caisse : \u00e0 quelle vitesse pouvez-vous r\u00e9cup\u00e9rer votre argent en cas de besoin ?<\/h2>\n<p>Un facteur d\u00e9cisif pour tout placement est la liquidit\u00e9 \u2013 la capacit\u00e9 de convertir rapidement une position en esp\u00e8ces sans perte significative. Sur ce point, les lettres de gage se distinguent fondamentalement d\u2019instruments tels que les obligations de caisse. Alors qu\u2019une obligation de caisse doit g\u00e9n\u00e9ralement \u00eatre conserv\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 la fin de son \u00e9ch\u00e9ance, la plupart des lettres de gage suisses sont <strong>cot\u00e9es \u00e0 la SIX Swiss Exchange<\/strong>. Cette cotation en bourse assure une liquidit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e et structur\u00e9e.<\/p>\n\n<p>En tant qu\u2019investisseur, vous pouvez acheter ou vendre vos lettres de gage chaque jour de bourse via votre banque d\u00e9positaire, exactement comme une action. Les prix sont d\u00e9termin\u00e9s par l\u2019offre et la demande et sont consultables de mani\u00e8re transparente. Cela offre une flexibilit\u00e9 \u00e9norme. Si vous deviez acc\u00e9der \u00e0 votre capital de mani\u00e8re inattendue, vous n\u2019\u00eates pas li\u00e9 \u00e0 une \u00e9ch\u00e9ance fixe. Les cours des obligations peuvent certes fluctuer (notamment en cas de changement des taux), mais la n\u00e9gociabilit\u00e9 fondamentale est un avantage massif par rapport aux placements illiquides.<\/p>\n\n<p>La liquidit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e est renforc\u00e9e par des tailles d\u2019\u00e9mission standardis\u00e9es et l\u2019activit\u00e9 de teneurs de march\u00e9 (market makers) qui proposent continuellement des prix d\u2019achat et de vente. Pour un investisseur qui privil\u00e9gie la s\u00e9curit\u00e9 sans vouloir renoncer \u00e0 la flexibilit\u00e9, c\u2019est un argument central. La possibilit\u00e9 de pouvoir liquider l\u2019investissement \u00e0 court terme, sans avoir \u00e0 attendre l\u2019\u00e9ch\u00e9ance dans plusieurs ann\u00e9es, est un avantage inestimable.<\/p>\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.news-zuerich.ch\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/boersenliquiditaet-schweizer-pfandbrief-trading.webp\" alt=\"Moderner Schweizer Handelsplatz mit abstrakten Finanzvisualisierungen ohne lesbare Zahlen\"><\/figure>\n\n<p>Comme le sugg\u00e8re la visualisation, la liquidit\u00e9 \u00e0 la bourse est comparable \u00e0 un flux constant. Contrairement \u00e0 une obligation de caisse o\u00f9 le capital est \u00ab\u00a0gel\u00e9\u00a0\u00bb jusqu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance, l\u2019argent investi dans les lettres de gage reste toujours en mouvement et accessible gr\u00e2ce \u00e0 la <strong>n\u00e9gociabilit\u00e9 quotidienne<\/strong>. Cette caract\u00e9ristique fait de la lettre de gage un instrument dynamique pour la gestion du capital.<\/p>\n\n\n\n<h2 id=\"33.3\">Pourquoi recevez-vous plus d\u2019int\u00e9r\u00eats avec les lettres de gage qu\u2019avec les obligations f\u00e9d\u00e9rales de m\u00eame \u00e9ch\u00e9ance ?<\/h2>\n<p>La question centrale pour tout investisseur soucieux du rendement mais prudent est la suivante : si les lettres de gage sont presque aussi s\u00fbres que les obligations f\u00e9d\u00e9rales, pourquoi offrent-elles un rendement sup\u00e9rieur ? La r\u00e9ponse r\u00e9side dans la distinction subtile mais importante du risque de l\u2019\u00e9metteur, ce qui m\u00e8ne \u00e0 ce qu\u2019on appelle un arbitrage de rendement. Les \u00ab\u00a0Eidgenossen\u00a0\u00bb, c\u2019est-\u00e0-dire les obligations de la Conf\u00e9d\u00e9ration suisse, sont consid\u00e9r\u00e9es comme quasi sans risque, car elles sont soutenues par le pouvoir fiscal illimit\u00e9 de l\u2019\u00c9tat. Elles sont le point de r\u00e9f\u00e9rence de la s\u00e9curit\u00e9 dans la zone franc suisse.<\/p>\n\n<p>Les lettres de gage, en revanche, sont \u00e9mises par les centrales de lettres de gage, qui sont formellement des institutions priv\u00e9es. Bien qu\u2019elles soient extr\u00eamement s\u00fbres gr\u00e2ce \u00e0 la masse de couverture, le march\u00e9 \u00e9value le risque minimal et th\u00e9orique que la banque \u00e9mettrice ainsi que le m\u00e9canisme de couverture puissent \u00e9chouer, avec une petite majoration d\u2019int\u00e9r\u00eat. Cette majoration est appel\u00e9e <strong>\u00ab\u00a0spread\u00a0\u00bb<\/strong>. Elle compense l\u2019investisseur pour la prise en charge de ce risque minimal, presque purement th\u00e9orique, par rapport \u00e0 une obligation d\u2019\u00c9tat.<\/p>\n\n<p>Les chiffres actuels illustrent cet avantage : les donn\u00e9es de march\u00e9 de la Banque Cantonale de Zurich (ZKB)montrent qu\u2019une lettre de gage \u00e0 10 ans peut rapporter environ 1,24%, alors qu\u2019une obligation f\u00e9d\u00e9rale de m\u00eame \u00e9ch\u00e9ance n\u2019est qu\u2019\u00e0 0,54%. Cette diff\u00e9rence de pr\u00e8s de 70 points de base (0,70%) est la r\u00e9mun\u00e9ration directe de l\u2019investisseur. Simon Lustenberger, responsable de la strat\u00e9gie d\u2019investissement \u00e0 la ZKB, r\u00e9sume ainsi cet attrait :<\/p>\n\n<blockquote>\n    <p class=\"citation-content\">Les banques de lettres de gage constituent, au niveau actuel des rendements, une alternative attrayante aux obligations f\u00e9d\u00e9rales pour les investisseurs d\u2019ici, avec un potentiel plus \u00e9lev\u00e9 de gains de cours \u00e0 l\u2019avenir.<\/p>\n    <cite>\u2013 Simon Lustenberger, responsable de la strat\u00e9gie d\u2019investissement, Banque Cantonale de Zurich<\/cite>\n<\/blockquote>\n\n<p>Pour l\u2019investisseur conservateur, c\u2019est le point d\u00e9cisif : il obtient un rendement nettement plus \u00e9lev\u00e9 sans pour autant prendre un risque notablement plus grand. La lettre de gage fait ainsi office de coffre-fort intelligent qui non seulement prot\u00e8ge, mais g\u00e9n\u00e8re \u00e9galement une r\u00e9mun\u00e9ration ad\u00e9quate.<\/p>\n\n\n\n<h2 id=\"33.4\">Le danger de pertes de cours sur les lettres de gage \u00e0 long terme si la BNS augmente les taux<\/h2>\n<p>Malgr\u00e9 leur s\u00e9curit\u00e9 extraordinaire, les lettres de gage ne sont pas totalement exemptes de risques. Le risque principal auquel les investisseurs sont expos\u00e9s est le <strong>risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat<\/strong>. Celui-ci concerne tous les titres \u00e0 revenu fixe avec des \u00e9ch\u00e9ances longues. Si les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat du march\u00e9 augmentent, par exemple \u00e0 la suite d\u2019une hausse des taux de la Banque Nationale Suisse (BNS), les obligations existantes avec un coupon inf\u00e9rieur perdent de la valeur. Pourquoi ? Parce que les nouvelles obligations sont alors \u00e9mises avec un int\u00e9r\u00eat plus attractif et plus \u00e9lev\u00e9, ce qui rend les \u00ab\u00a0anciennes\u00a0\u00bb obligations moins d\u00e9sirables en comparaison. Leur cours en bourse baisse pour compenser la r\u00e9mun\u00e9ration plus faible.<\/p>\n\n<p>Ce risque est d\u2019autant plus marqu\u00e9 que la dur\u00e9e r\u00e9siduelle (duration) de l\u2019obligation est longue. Une lettre de gage avec 10 ans de dur\u00e9e r\u00e9siduelle r\u00e9agit plus fortement aux changements de taux qu\u2019une autre avec seulement 2 ans. Pour les investisseurs qui conservent leurs lettres de gage jusqu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance, cette perte de cours n\u2019est que temporaire et \u00ab\u00a0sur le papier\u00a0\u00bb, car ils r\u00e9cup\u00e8rent la pleine valeur nominale \u00e0 la fin. En revanche, celui qui est contraint de vendre avant r\u00e9alise une perte. Pour un investisseur conservateur visant la pr\u00e9servation du capital, c\u2019est un facteur \u00e0 prendre au s\u00e9rieux.<\/p>\n\n<p>La bonne nouvelle est que ce risque peut \u00eatre g\u00e9r\u00e9 de mani\u00e8re syst\u00e9matique. Les investisseurs professionnels utilisent pour cela une m\u00e9thode \u00e9prouv\u00e9e : la <strong>strat\u00e9gie de l\u2019\u00e9chelle<\/strong>. Au lieu d\u2019investir tout le capital dans une seule obligation \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance, il est r\u00e9parti sur plusieurs lettres de gage avec des \u00e9ch\u00e9ances \u00e9chelonn\u00e9es. Cela lisse le risque de taux et assure une liquidit\u00e9 r\u00e9guli\u00e8re.<\/p>\n\n<div class=\"actionable-list\">\n    <h3>Plan d\u2019action : Votre strat\u00e9gie d\u2019\u00e9chelle pour minimiser les risques<\/h3>\n    <ol>\n        <li>R\u00e9partition du capital : Divisez votre capital destin\u00e9 aux lettres de gage en trois tranches \u00e9gales ou plus.<\/li>\n        <li>\u00c9ch\u00e9ances \u00e9chelonn\u00e9es : Investissez les tranches dans des lettres de gage avec des \u00e9ch\u00e9ances diff\u00e9rentes et r\u00e9guli\u00e8rement r\u00e9parties (ex: \u00e9ch\u00e9ances dans 2, 4 et 6 ans).<\/li>\n        <li>R\u00e9investissement : Lorsque la premi\u00e8re obligation \u00e0 court terme arrive \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance, r\u00e9investissez le capital dans une nouvelle lettre de gage avec l\u2019\u00e9ch\u00e9ance la plus longue de votre strat\u00e9gie (ex: 6 ans), pour maintenir \u00ab\u00a0l\u2019\u00e9chelle\u00a0\u00bb.<\/li>\n        <li>Contr\u00f4le de la duration : Gr\u00e2ce \u00e0 cette m\u00e9thode, vous maintenez la duration moyenne de votre portefeuille constante et r\u00e9duisez la sensibilit\u00e9 aux hausses soudaines des taux.<\/li>\n        <li>Utilisation de la liquidit\u00e9 : Les \u00e9ch\u00e9ances r\u00e9guli\u00e8res et les revenus d\u2019int\u00e9r\u00eats (coupons) peuvent \u00eatre utilis\u00e9s pour vos besoins de liquidit\u00e9 sans avoir \u00e0 vendre des positions \u00e0 un moment d\u00e9favorable.<\/li>\n    <\/ol>\n<\/div>\n\n<p>En appliquant une telle strat\u00e9gie, l\u2019investisseur transforme le risque de taux d\u2019une menace incontr\u00f4lable en une variable g\u00e9rable, tout en profitant des rendements plus \u00e9lev\u00e9s des obligations \u00e0 plus long terme.<\/p>\n\n\n\n<h2 id=\"33.5\">Copier les strat\u00e9gies des caisses de pension : pourquoi les pros utilisent-ils les lettres de gage comme ancrage ?<\/h2>\n<p>L\u2019une des meilleures m\u00e9thodes pour \u00e9valuer l\u2019ad\u00e9quation d\u2019une classe d\u2019actifs \u00e0 un profil conservateur est d\u2019analyser le comportement des investisseurs institutionnels professionnels. Les caisses de pension (CP) suisses en sont le parfait exemple. Elles g\u00e8rent d\u2019\u00e9normes fortunes avec un objectif primaire : le financement s\u00fbr et \u00e0 long terme des rentes. Leur horizon de placement est extr\u00eamement long et leur tol\u00e9rance au risque est naturellement faible. Elles ne peuvent pas se permettre de faire des paris sp\u00e9culatifs. Par cons\u00e9quent, leur allocation d\u2019actifs est un indicateur fort de strat\u00e9gies d\u2019investissement \u00e9prouv\u00e9es et stables.<\/p>\n\n<p>Un coup d\u2019\u0153il aux portefeuilles des caisses de pension suisses montre une image claire : les obligations, et particuli\u00e8rement les obligations suisses de haute qualit\u00e9 comme les lettres de gage, constituent le <strong>fondement et l\u2019ancrage de stabilit\u00e9<\/strong>. Elles servent de contrepoids aux placements en actions plus volatils. Tandis que les actions sont responsables du potentiel de croissance, la part obligataire assure des revenus r\u00e9guliers, de faibles fluctuations et la s\u00e9curit\u00e9 n\u00e9cessaire pour dormir sereinement m\u00eame en p\u00e9riode de turbulences sur les march\u00e9s.<\/p>\n\n<p>Les chiffres parlent d\u2019eux-m\u00eames. Selon la statistique officielle de l\u2019Office f\u00e9d\u00e9ral de la statistique (OFS) pour l\u2019ann\u00e9e 2023, publi\u00e9e au printemps 2024, les caisses de pension suisses \u00e9taient massivement investies en obligations. Sur une fortune totale de plus de 1 200 milliards de francs, les statistiques d\u2019allocation font \u00e9tat d\u2019une part de 26,9% dans cette classe d\u2019actifs. Une part significative de celle-ci concerne des obligations nationales de haute qualit\u00e9 comme les lettres de gage et les obligations f\u00e9d\u00e9rales.<\/p>\n\n<p>Pour l\u2019investisseur priv\u00e9 conservateur, la le\u00e7on est la suivante : si les gestionnaires les plus professionnels et les plus averses au risque du pays font confiance \u00e0 ces instruments \u00e0 une telle \u00e9chelle comme ancrage de portefeuille, c\u2019est un signal de qualit\u00e9 extr\u00eamement fort. La strat\u00e9gie consistant \u00e0 \u00ab\u00a0copier les pros\u00a0\u00bb n\u2019est pas ici une formule creuse, mais une approche rationnelle pour b\u00e9n\u00e9ficier de d\u00e9cennies d\u2019exp\u00e9rience et des processus de gestion des risques rigoureux des caisses de pension. La lettre de gage n\u2019est pas, dans ce contexte, un produit de niche, mais un <strong>\u00e9l\u00e9ment central pour quiconque prend au s\u00e9rieux la pr\u00e9servation de son capital.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<h2 id=\"25.1\">Jusqu\u2019\u00e0 quel montant votre argent est-il r\u00e9ellement prot\u00e9g\u00e9 sur un compte bancaire suisse en cas de faillite ?<\/h2>\n<p>De nombreux investisseurs se croient en s\u00e9curit\u00e9 par erreur lorsqu\u2019il s\u2019agit des avoirs sur leurs comptes bancaires. Le terme de \u00ab\u00a0garantie des d\u00e9p\u00f4ts\u00a0\u00bb est certes connu, mais ses limites ne le sont souvent pas. En Suisse, les avoirs bancaires sont prot\u00e9g\u00e9s par client et par banque par le syst\u00e8me esisuisse jusqu\u2019\u00e0 un <strong>montant maximal de 100 000 CHF<\/strong>. Ce que beaucoup ignorent cependant : l\u2019ensemble du syst\u00e8me est limit\u00e9 \u00e0 une somme totale de 6 milliards de francs. En cas de faillite d\u2019une banque d\u2019importance syst\u00e9mique, cette somme ne suffirait de loin pas \u00e0 couvrir tous les avoirs prot\u00e9g\u00e9s. L\u2019argent sur le compte n\u2019est donc que conditionnellement s\u00fbr.<\/p>\n\n<p>C\u2019est ici que se r\u00e9v\u00e8le l\u2019un des avantages les plus fondamentaux, mais souvent n\u00e9glig\u00e9s, des lettres de gage. Contrairement aux avoirs bancaires qui, en cas de faillite, font partie de la masse en faillite et ne sont prot\u00e9g\u00e9s que par la garantie limit\u00e9e des d\u00e9p\u00f4ts, les titres d\u00e9pos\u00e9s dans le dossier du client \u2013 et les lettres de gage en font partie \u2013 sont consid\u00e9r\u00e9s comme une <strong>fortune distincte<\/strong>. Cela signifie qu\u2019ils appartiennent juridiquement exclusivement \u00e0 l\u2019investisseur, et non \u00e0 la banque. En cas de faillite de la banque d\u00e9positaire, ces titres sont simplement transf\u00e9r\u00e9s sur un autre dossier aupr\u00e8s d\u2019une autre banque. Ils sont totalement exclus de la masse en faillite.<\/p>\n\n<p>Votre investissement dans les lettres de gage ne d\u00e9pend donc pas de la survie de votre banque d\u00e9positaire. Cette s\u00e9paration entre le patrimoine de la banque et celui du client est un pilier de la protection des investisseurs en Suisse. Si l\u2019on combine cela avec la double s\u00e9curit\u00e9 d\u00e9j\u00e0 d\u00e9crite de la lettre de gage elle-m\u00eame (responsabilit\u00e9 de la banque plus masse de couverture), on obtient un niveau de protection qui d\u00e9passe de loin celui d\u2019un compte bancaire normal.<\/p>\n\n<p>Pour un investisseur conservateur dont l\u2019objectif premier est la protection de son capital, cette diff\u00e9rence est cruciale. Tandis qu\u2019un avoir d\u00e9passant 100 000 CHF sur un seul compte bancaire est expos\u00e9 \u00e0 un risque de faillite r\u00e9el, un investissement en lettres de gage de n\u2019importe quel montant est prot\u00e9g\u00e9 par son statut de fortune distincte et la structure de la Loi sur les lettres de gage. C\u2019est paradoxal : l\u2019argent dans le d\u00e9p\u00f4t de titres est, dans ce cas, plus s\u00fbr que l\u2019argent \u00ab\u00a0s\u00fbr\u00a0\u00bb sur le compte.<\/p>\n\n\n\n<h2 id=\"24.1\">Pourquoi la th\u00e9saurisation de liquidit\u00e9s sur un compte vous co\u00fbte-t-elle r\u00e9ellement du pouvoir d\u2019achat ?<\/h2>\n<p>Pour beaucoup de personnes soucieuses de s\u00e9curit\u00e9, le compte d\u2019\u00e9pargne est l\u2019incarnation m\u00eame de la s\u00e9curit\u00e9. Le capital est visible, disponible et sa valeur ne fluctue pas \u2013 du moins en apparence. Mais cette perception est trompeuse. D\u00e9tenir de grandes quantit\u00e9s d\u2019argent liquide sur un compte faiblement r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 est, dans un environnement inflationniste, une strat\u00e9gie de perte garantie. Le franc \u00ab\u00a0s\u00fbr\u00a0\u00bb sur le compte perd constamment en pouvoir d\u2019achat r\u00e9el. Ce ph\u00e9nom\u00e8ne est d\u00e9crit par le <strong>taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9el n\u00e9gatif<\/strong>.<\/p>\n\n<p>Le taux r\u00e9el est la diff\u00e9rence entre le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat nominal que vous recevez de la banque et le taux d\u2019inflation. Si votre compte d\u2019\u00e9pargne rapporte par exemple 0,5% d\u2019int\u00e9r\u00eat mais que l\u2019inflation est de 2,0%, votre taux r\u00e9el est de -1,5%. Cela signifie que bien que le montant sur votre compte augmente l\u00e9g\u00e8rement de mani\u00e8re nominale, vous pouvez vous offrir 1,5% de moins chaque ann\u00e9e avec celui-ci. Votre patrimoine fond silencieusement. Th\u00e9sauriser de l\u2019argent n\u2019est donc pas un acte de s\u00e9curit\u00e9, mais une observation passive de la perte de valeur. Les lettres de gage offrent ici une issue d\u00e9cisive en agissant comme un coffre-fort intelligent pour le capital.<\/p>\n\n<p>Le tableau suivant, bas\u00e9 sur des donn\u00e9es de march\u00e9 typiques, compare le taux r\u00e9el de diff\u00e9rentes formes de placement et illustre pourquoi les lettres de gage constituent une alternative sup\u00e9rieure au compte d\u2019\u00e9pargne. Les donn\u00e9es montrent comment diff\u00e9rents placements se comportent par rapport \u00e0 l\u2019inflation.<\/p>\n\n<table class=\"table-data\">\n    <caption>Comparaison des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els de diff\u00e9rents placements suisses<\/caption>\n    <thead>\n        <tr>\n            <th>Type de placement<\/th>\n            <th>Taux nominal<\/th>\n            <th>Inflation (hypoth\u00e8se)<\/th>\n            <th>Taux r\u00e9el<\/th>\n        <\/tr>\n    <\/thead>\n    <tbody>\n        <tr>\n            <td>Compte d\u2019\u00e9pargne<\/td>\n            <td>0,5%<\/td>\n            <td>2,0%<\/td>\n            <td>-1,5%<\/td>\n        <\/tr>\n        <tr>\n            <td>SARON \u00e0 3 mois<\/td>\n            <td>1,25%<\/td>\n            <td>2,0%<\/td>\n            <td>-0,75%<\/td>\n        <\/tr>\n        <tr>\n            <td>Eidgenossen \u00e0 10 ans<\/td>\n            <td>0,54%<\/td>\n            <td>2,0%<\/td>\n            <td>-1,46%<\/td>\n        <\/tr>\n        <tr>\n            <td>Lettre de gage \u00e0 10 ans<\/td>\n            <td>1,24%<\/td>\n            <td>2,0%<\/td>\n            <td>-0,76%<\/td>\n        <\/tr>\n    <\/tbody>\n<\/table>\n\n<p>Comme le montre clairement l\u2019analyse comparative des donn\u00e9es de la ZKB, la perte de taux r\u00e9el sur les comptes d\u2019\u00e9pargne et m\u00eame sur les obligations f\u00e9d\u00e9rales est consid\u00e9rable. Les lettres de gage, en revanche, peuvent presque neutraliser la perte de pouvoir d\u2019achat. Elles offrent un rendement proche du taux d\u2019inflation et prot\u00e8gent ainsi le capital bien plus efficacement que les liquidit\u00e9s passives. Pour un investisseur souhaitant pr\u00e9server son patrimoine en termes r\u00e9els, le passage du compte d\u2019\u00e9pargne \u00e0 la lettre de gage n\u2019est donc pas un jeu risqu\u00e9, mais un acte logique d\u2019autod\u00e9fense financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"key-takeaways\">\n    <p>L\u2019essentiel en bref<\/p>\n    <ul>\n        <li><strong>S\u00e9curit\u00e9 sup\u00e9rieure :<\/strong> Les lettres de gage sont totalement prot\u00e9g\u00e9es en tant que fortune distincte en cas de faillite et doublement s\u00e9curis\u00e9es par des valeurs immobili\u00e8res r\u00e9elles \u2013 un niveau de protection sup\u00e9rieur \u00e0 la garantie des d\u00e9p\u00f4ts limit\u00e9e.<\/li>\n        <li><strong>Arbitrage de rendement positif :<\/strong> Elles offrent syst\u00e9matiquement un rendement sup\u00e9rieur aux obligations d\u2019\u00c9tat suisses (Eidgenossen) pour un risque seulement th\u00e9oriquement plus \u00e9lev\u00e9.<\/li>\n        <li><strong>Protection contre l\u2019inflation :<\/strong> Contrairement aux comptes d\u2019\u00e9pargne qui provoquent une perte de taux r\u00e9el certaine, le rendement des lettres de gage peut largement compenser l\u2019inflation et ainsi pr\u00e9server le pouvoir d\u2019achat du capital.<\/li>\n    <\/ul>\n<\/div>\n\n<h2 id=\"29\">Est-il rentable de se concentrer sur les actions suisses \u00ab\u00a0Blue-Chip\u00a0\u00bb pour remplacer les obligations \u00e0 faible taux ?<\/h2>\n<p>\u00c0 la recherche de rendement dans un environnement de taux bas, l\u2019id\u00e9e peut venir d\u2019ignorer totalement les obligations pour investir directement dans des actions de soci\u00e9t\u00e9s suisses solides \u2013 les Blue Chips du SMI. Apr\u00e8s tout, elles offrent des dividendes attrayants et un potentiel de croissance \u00e0 long terme. Pour un investisseur tr\u00e8s conservateur dont l\u2019objectif supr\u00eame est la pr\u00e9servation du capital, il s\u2019agit pourtant d\u2019une erreur d\u2019appr\u00e9ciation dangereuse. La raison tient en un mot : <strong>volatilit\u00e9<\/strong>.<\/p>\n\n<p>Les actions et les obligations sont des classes d\u2019actifs fondamentalement diff\u00e9rentes avec des profils de risque et de rendement totalement distincts. Alors que la valeur des lettres de gage est principalement influenc\u00e9e par les mouvements de taux et fluctue dans une fourchette relativement \u00e9troite, les cours des actions sont soumis \u00e0 une multitude de facteurs : b\u00e9n\u00e9fices des entreprises, cycles conjoncturels, moral du march\u00e9 et \u00e9v\u00e9nements g\u00e9opolitiques. Cela conduit \u00e0 une amplitude de fluctuation bien plus \u00e9lev\u00e9e. Pour un investisseur qui pourrait avoir besoin d\u2019acc\u00e9der \u00e0 son capital \u00e0 court ou moyen terme, ou qui ne supporterait pas nerveusement des chutes de 20 \u00e0 30%, les actions ne sont pas un substitut ad\u00e9quat aux obligations de haute qualit\u00e9.<\/p>\n\n<p>Les chiffres corroborent cette diff\u00e9rence fondamentale. Alors que l\u2019indice SBI Domestic Total Return, qui reproduit les lettres de gage suisses, pr\u00e9sente une <strong>volatilit\u00e9 historique d\u2019environ 2 \u00e0 4% par an<\/strong>, l\u2019amplitude de fluctuation du Swiss Market Index (SMI) se situe typiquement entre 15 et 20% par an. Cette diff\u00e9rence de volatilit\u00e9 massive illustre que les actions ont une fonction totalement diff\u00e9rente dans le portefeuille. Elles sont le moteur de la croissance, tandis que les lettres de gage sont l\u2019ancrage de la stabilit\u00e9.<\/p>\n\n<p>Pour l\u2019investisseur conservateur, il ne s\u2019agit pas d\u2019obtenir le rendement maximal possible, mais de g\u00e9n\u00e9rer un rendement ad\u00e9quat et s\u00fbr qui garantit la pr\u00e9servation du capital. Tenter de remplacer la stabilit\u00e9 d\u2019une obligation par le rendement d\u2019une action, c\u2019est \u00e9changer la s\u00e9curit\u00e9 contre l\u2019incertitude. Les lettres de gage ne sont donc pas une version \u00ab\u00a0moins bonne\u00a0\u00bb des actions, mais un outil fondamentalement diff\u00e9rent pour un but fondamentalement diff\u00e9rent : la <strong>protection et la croissance stable et pr\u00e9visible du capital.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<div class=\"faq-block\">\n    <h2>Foire aux questions sur les lettres de gage suisses<\/h2>\n    <p class=\"question\">Qu\u2019advient-il de mes lettres de gage en cas de faillite bancaire ?<\/p>\n    <p class=\"answer\">Vos lettres de gage, qui se trouvent dans votre d\u00e9p\u00f4t de titres \u00e0 la banque, sont consid\u00e9r\u00e9es comme une fortune distincte. Cela signifie qu\u2019elles vous appartiennent et n\u2019appartiennent pas \u00e0 la banque. En cas de faillite, elles n\u2019entrent pas dans la masse en faillite, mais sont simplement transf\u00e9r\u00e9es sur un d\u00e9p\u00f4t aupr\u00e8s d\u2019une autre banque. Votre investissement reste int\u00e9gralement pr\u00e9serv\u00e9.<\/p>\n    <p class=\"question\">\u00c0 combien s\u2019\u00e9l\u00e8ve r\u00e9ellement la garantie des d\u00e9p\u00f4ts en Suisse ?<\/p>\n    <p class=\"answer\">La garantie des d\u00e9p\u00f4ts (esisuisse) prot\u00e8ge les avoirs bancaires jusqu\u2019\u00e0 un maximum de 100 000 CHF par client et par banque. Cependant, l\u2019ensemble du syst\u00e8me de garantie est limit\u00e9 \u00e0 6 milliards de francs. En cas de faillite d\u2019une grande banque, cette somme ne suffirait pas \u00e0 couvrir tous les avoirs prot\u00e9g\u00e9s, ce qui repr\u00e9sente un risque r\u00e9siduel m\u00eame pour les montants inf\u00e9rieurs \u00e0 la limite.<\/p>\n    <p class=\"question\">Quelle s\u00e9curit\u00e9 suppl\u00e9mentaire les lettres de gage offrent-elles par rapport aux autres obligations ?<\/p>\n    <p class=\"answer\">La principale s\u00e9curit\u00e9 des lettres de gage est la masse de couverture d\u00e9finie par la loi et surveill\u00e9e par la FINMA. Celle-ci se compose de cr\u00e9ances hypoth\u00e9caires suisses de premier rang et de haute qualit\u00e9. M\u00eame si la banque \u00e9mettrice rencontre des difficult\u00e9s, les cr\u00e9anciers des lettres de gage ont un acc\u00e8s exclusif \u00e0 ce pool de garanties s\u00e9par\u00e9. Ce syst\u00e8me a fait ses preuves depuis 1931 et il n\u2019y a jamais eu aucun d\u00e9faut.<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les lettres de gage suisses offrent une s\u00e9curit\u00e9 unique, ancr\u00e9e dans la loi, qui les rend plus rentables que les obligations d\u2019\u00c9tat et plus s\u00fbres que les d\u00e9p\u00f4ts bancaires pour les investisseurs conservateurs. 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