L’or physique doit-il impérativement faire partie de chaque portefeuille suisse comme assurance contre les risques systémiques ?

Le souvenir des turbulences entourant le Credit Suisse est encore frais et a laissé un profond sentiment de malaise chez de nombreux investisseurs suisses. Dans un monde où les bilans numériques peuvent devenir sans valeur du jour au lendemain et où la confiance dans le système financier s’effrite, le désir d’une sécurité réelle et inébranlable grandit. Traditionnellement, l’or est loué comme la protection ultime contre l’inflation et les crises. Pourtant, cette vision est trop limitée et méconnaît la véritable fonction profonde du métal précieux dans un portefeuille suisse moderne.

La plupart des discussions sur l’or tournent autour de l’évolution des prix et des taux d’inflation. On l’achète dans l’espoir que sa valeur augmente lorsque le pouvoir d’achat du franc diminue. Mais que se passe-t-il si le véritable danger n’est pas la dépréciation monétaire rampante, mais une rupture soudaine du système ? Un scénario où le problème n’est pas la valeur de l’argent, mais l’accès à celui-ci. C’est là que réside le cœur du sujet : la véritable valeur de l’or physique est sa propriété d’assurance ultime contre le risque de contrepartie – le risque que l’institution qui conserve votre patrimoine ne puisse plus remplir ses obligations.

Cet article rompt avec la vision superficielle de l’or comme pur objet de spéculation. Nous analyserons pourquoi seul l’or physique et tangible remplit cette fonction d’assurance et comment l’intégrer stratégiquement à votre patrimoine. Il ne s’agit pas de devenir riche, mais de s’assurer de ne pas tout perdre. Nous éclairons les questions critiques du stockage, le choix du bon format et la part optimale pour que votre portefeuille d’or serve de roc dans la tempête et non de frein au rendement.

Afin de saisir pleinement cette thématique complexe, nous avons structuré pour vous les aspects les plus importants. L’aperçu suivant vous guide à travers les réflexions décisives que tout investisseur axé sur la sécurité en Suisse doit mener.

Pourquoi seul l’or physique offre-t-il une protection en cas d’effondrement du système financier ?

Dans le monde des placements financiers, il existe un risque souvent négligé mais fondamental : le risque de contrepartie. Il décrit le danger que l’autre partie d’une transaction – qu’il s’agisse d’une banque, d’un fonds ou d’un courtier – fasse défaillance et ne puisse pas remplir ses obligations contractuelles. Les certificats, les ETF et autres formes d’« or papier » ne sont finalement que des promesses. Ils représentent un droit sur l’or, mais pas l’or lui-même. En cas de crise financière grave, comme celle que la Suisse a connue avec le quasi-effondrement du Credit Suisse en 2023, de telles promesses sont mises à rude épreuve.

La leçon de cette crise est claire : la véritable protection naît de l’indépendance. Comme le soulignent les experts, avec la forme d’investissement physique, les investisseurs sont indépendants d’une contrepartie telle qu’une banque ou un intermédiaire. Lorsque vous tenez un lingot d’or dans vos mains, il vous appartient – sans conditions. Sa valeur ne dépend pas de la solvabilité d’une banque ou de la stabilité d’un fonds. C’est un actif réel, matériel, dont l’existence ne repose pas sur un serveur numérique ou dans un bilan complexe. Les réserves d’or de la Suisse elle-même, qui, selon les données actuelles de la Banque nationale suisse, valaient plus de 83 milliards de CHF en 2024, sont détenues physiquement pour cette raison.

Dans un scénario de rupture du système, où les banques seraient fermées (jours fériés bancaires) ou des contrôles de capitaux instaurés, l’or papier est potentiellement sans valeur. L’accès à votre patrimoine peut être bloqué ou restreint. L’or physique, en revanche, reste à votre disposition directe. C’est la forme ultime de souveraineté financière – une ancre éprouvée depuis des millénaires lorsque toutes les autres sécurités échouent. L’investissement dans l’or physique n’est donc pas une spéculation sur le prix, mais l’achat d’une police d’assurance contre le pire des scénarios.

Port-franc ou coffre-fort bancaire : où stocker vos lingots en toute sécurité et sans TVA ?

Dès que vous avez opté pour l’or physique, la question critique suivante se pose : le stockage. Le choix du bon endroit n’est pas un sujet secondaire, mais un élément central de votre stratégie de sécurité. Les deux options les plus courantes en Suisse sont le coffre-fort bancaire classique et le stockage chez un prestataire spécialisé indépendant des banques, souvent dans un entrepôt franc sous douane. Chaque option présente des avantages et des inconvénients spécifiques qu’il convient de peser soigneusement.

Le coffre-fort bancaire offre une sécurité élevée et une certaine familiarité. Cependant, il est soumis aux horaires d’ouverture de la banque et, ce qui est décisif en cas de crise, à d’éventuelles restrictions d’accès de l’État. En cas de fermetures bancaires ou de contrôles de capitaux, votre accès n’est pas garanti. Les entrepôts de haute sécurité indépendants des banques, tels qu’ils sont gérés par des entreprises spécialisées en Suisse, éliminent ce risque bancaire. Ils proposent souvent un stockage ségrégué, où votre or est conservé individuellement et séparément de celui des autres clients. L’accès est réglé par contrat et est indépendant de l’état du système financier.

Les ports-francs jouent un rôle particulier, surtout pour les métaux blancs comme l’argent, le platine et le palladium, sur lesquels la TVA s’applique en Suisse. Si vous stockez ces métaux dans un port-franc, la TVA n’est due que si vous importez physiquement la marchandise en Suisse. Pour l’or d’investissement, qui est de toute façon exonéré de TVA en Suisse, cet avantage n’est pas directement pertinent, mais de nombreux entrepôts de haute sécurité se trouvent dans ces zones pour des raisons logistiques. Le tableau suivant donne un aperçu des options.

Une analyse actuelle des coûts de stockage en Suisse montre clairement les différences. La décision dépend finalement de votre évaluation des risques : privilégiez-vous le confort de votre banque habituelle ou l’indépendance absolue d’un prestataire spécialisé ?

Comparaison des options de stockage pour l’or en Suisse

Option de stockage	Coûts annuels pour 50 000 CHF d’or	Sécurité	Accessibilité
Coffre-fort bancaire (Grande banque)	300-500 CHF	Très élevée	Limitée aux horaires bancaires
Swiss Gold Safe	dès 200 CHF	Très élevée	Garantie par contrat
Port-franc (pertinent pour l’argent)	400-600 CHF	Élevée	Sur rendez-vous

Vreneli ou lingots d’un kilo : quel format est le plus liquide en cas d’urgence ?

Le fractionnement de votre détention d’or est une décision stratégique ayant un impact direct sur la liquidité et les coûts. La question de savoir s’il faut investir dans de petites pièces connues comme le Vreneli d’or suisse ou dans de grands lingots rentables révèle un dilemme classique : le paradoxe de la liquidité. Les petites unités sont plus flexibles et plus faciles à échanger en cas de crise, tandis que les grandes unités présentent des coûts de fabrication par gramme nettement inférieurs.

Le Vreneli d’or n’est pas seulement une pièce d’investissement en Suisse, c’est un bien culturel. Grâce à un tirage total de plus de 20 millions d’exemplaires rien que dans les années d’après-guerre, il est extrêmement connu et accepté sans examen par n’importe quelle banque ou négociant en métaux précieux. Cette standardisation et cette notoriété élevées garantissent une excellente liquidité. En cas d’urgence, vous pouvez facilement échanger un Vreneli contre des biens ou des services. Les grands lingots, comme le lingot d’un kilogramme, sont en revanche inadaptés au troc. Personne ne peut vous rendre la monnaie sur une valeur aussi importante.

Cette plus grande flexibilité a cependant un prix. Le supplément sur le prix de l’or pur (appelé « agio » ou « prime ») est nettement plus élevé pour les petites unités. Une analyse de prix actuelle auprès des banques suisses l’illustre de manière frappante : alors que les lingots d’un gramme peuvent avoir un surcoût de près de 15 000 CHF par kilo par rapport au prix du kilo, le supplément pour un lingot d’un kilo est minime. La stratégie optimale consiste donc souvent en un mélange : une base de grands lingots pour une conservation de valeur économique, complétée par une part plus petite de pièces standards comme le Vreneli ou le Krugerrand pour une liquidité maximale en cas d’urgence.

L’erreur de croire que l’or compense toujours immédiatement les pics d’inflation à court terme

L’un des récits les plus tenaces autour de l’or est son rôle de protection parfaite contre l’inflation. L’idée est séduisante : si les prix à la consommation augmentent, le prix de l’or augmente au même rythme, protégeant ainsi le pouvoir d’achat. La réalité historique est toutefois bien plus complexe et moins linéaire. Quiconque achète de l’or en s’attendant à ce qu’il compense immédiatement et intégralement les poussées d’inflation à court terme, comme celles que nous avons connues ces dernières années, sera souvent déçu.

Le prix de l’or est influencé par une multitude de facteurs, notamment la politique de taux d’intérêt des banques centrales, la force du dollar américain, les incertitudes géopolitiques et la demande physique de l’industrie de la bijouterie et de la technologie. Ces facteurs peuvent, à court ou moyen terme, masquer complètement la corrélation avec l’inflation locale, par exemple en Suisse. Le prix de l’or en francs suisses est volatil. Le prix moyen de l’or en 2024 était de 2 103,22 CHF par once, mais ce chiffre cache une volatilité considérable avec des fluctuations marquées tout au long de l’année.

La véritable force de l’or ne réside pas dans la compensation des fluctuations de prix à court terme, mais dans sa fonction de réserve de pouvoir d’achat à long terme à travers les cycles et les décennies. Alors que les monnaies papier perdent invariablement de leur valeur historiquement parlant, l’or conserve son pouvoir d’achat sur des générations. Un sénateur romain pouvait s’offrir une toge de haute qualité pour une once d’or ; aujourd’hui, on obtient un costume sur mesure pour le même montant. L’erreur consiste à évaluer ce mécanisme millénaire sur une base trimestrielle ou annuelle. L’or n’est pas une stratégie de trading à court terme, mais un investissement stratégique de longue durée dans la stabilité de son propre patrimoine.

Calculer la part du portefeuille : quand la part d’or devient-elle un frein au rendement ?

Une fois l’importance stratégique de l’or physique clarifiée, la question quantitative clé se pose : quelle quantité d’or doit figurer dans un portefeuille suisse équilibré ? C’est ici que réside le plus grand danger de glisser de la sécurité vers la spéculation. Une part d’or trop élevée peut réduire sensiblement le rendement global du portefeuille pendant des années. En effet, l’or présente un inconvénient majeur par rapport aux actions ou à l’immobilier : il ne génère pas de flux de trésorerie (cash-flow). Il ne paie ni dividendes ni loyers. Sa plus-value repose uniquement sur l’augmentation de son prix.

Pour cette raison, l’or est souvent qualifié de « frein au rendement ». Chaque franc investi dans l’or ne peut pas travailler dans des entreprises productives et participer à la croissance économique. C’est pourquoi la plupart des gestionnaires de fortune indépendants conseillent une limitation disciplinée. La règle empirique est une part de 5 % à 10 % maximum du patrimoine total. Par exemple, le VZ VermögensZentrum recommande aux petits investisseurs de ne pas investir plus de 10 % de la somme placée dans l’or. Ce quota est assez élevé pour exercer un effet protecteur sensible en cas de crise, mais assez bas pour ne pas peser excessivement sur la performance à long terme de l’ensemble du portefeuille.

On ne devrait pas considérer cette part comme un investissement orienté vers le rendement, mais comme le coût d’une police d’assurance. Vous payez une « prime » sous forme de manque à gagner sur le rendement pour vous prémunir contre des risques systémiques menaçant votre existence. Un autre aspect important en Suisse est l’impôt cantonal sur la fortune, qui s’applique à la détention d’or et réduit encore le rendement net. L’allocation n’est pas un chiffre statique, mais doit être adaptée à la tolérance au risque personnelle, au patrimoine global et à l’évaluation de la stabilité financière mondiale.

Pourquoi thésauriser des espèces sur un compte vous coûte-t-il réellement du pouvoir d’achat ?

Un réflexe fréquent en période d’incertitude est de thésauriser des espèces sur son compte courant ou d’épargne. Cela procure un sentiment de sécurité et de disponibilité immédiate. Pourtant, cette sécurité ressentie est trompeuse et coûteuse. Même avec une inflation modérée, comme celle que la Suisse a connue ces dernières années, vos espèces perdent continuellement de leur pouvoir d’achat réel. Chaque franc sur votre compte pourra acheter moins demain qu’aujourd’hui. Ce processus est insidieux mais inéluctable.

Le taux d’inflation officiel n’est qu’une moyenne. Votre taux d’inflation personnel, dépendant de vos habitudes de consommation individuelles, peut être nettement plus élevé. S’y ajoutent les taux d’intérêt négatifs ou les frais de tenue de compte élevés qui entament encore votre capital. Contrairement aux espèces, l’or a prouvé sur de longues périodes qu’il ne se contente pas de maintenir le pouvoir d’achat, mais qu’il l’augmente souvent. Alors que la valeur du franc suisse a tendance à baisser par rapport à l’or au fil des décennies, la force du métal précieux se manifeste.

Les données de marché actuelles confirment cette tendance à long terme : le prix de l’or en CHF a progressé de manière significative ces dernières années et a récemment atteint un sommet sur 10 ans. Les espèces sur un compte sont en outre exposées au plein risque de contrepartie de votre banque. En cas de faillite bancaire, vos avoirs ne sont protégés que jusqu’à hauteur de la garantie légale des dépôts de 100 000 CHF par client et par banque. Les montants au-delà peuvent être perdus en cas de faillite. L’or physique, que vous stockez indépendamment des banques, ne connaît pas cette limite supérieure. Il représente un droit de propriété direct et illimité, totalement déconnecté du sort d’une institution financière particulière.

Private Equity ou Hedge Funds : qu’est-ce qui a sa place dans un portefeuille dès 1 million de francs ?

Pour les investisseurs fortunés en Suisse, en particulier avec un portefeuille à partir d’un million de francs, l’éventail des placements s’élargit à des classes d’actifs alternatives comme le Private Equity (PE) et les Hedge Funds. Ceux-ci promettent des rendements plus élevés que les actions et obligations traditionnelles, mais comportent aussi des risques plus élevés, une complexité accrue et surtout une liquidité nettement moindre. Dans ce contexte, la question se pose du rôle de l’or physique par rapport à ces alternatives orientées vers le rendement.

La réponse réside dans la fonction fondamentalement différente au sein du portefeuille. Le Private Equity et les Hedge Funds sont des moteurs de rendement. Ils servent à accélérer la croissance du patrimoine en investissant dans des entreprises non cotées en bourse ou en suivant des stratégies de trading complexes. Ces placements sont typiquement illiquides, avec des durées de détention de cinq à dix ans ou plus. L’or physique, en revanche, est l’ancre défensive, la protection stratégique. Sa tâche n’est pas la maximisation du rendement, mais la protection du patrimoine dans des scénarios extrêmes où les placements orientés rendement pourraient perdre massivement de leur valeur.

L’or se distingue par sa liquidité élevée et son absence de corrélation avec les marchés financiers. En période de crise, lorsque les actions et autres actifs à risque chutent, le prix de l’or augmente souvent. C’est l’actif « refuge » (Flight-to-Safety) ultime. Le tableau suivant illustre les différents profils de ces classes d’actifs pour les investisseurs qualifiés en Suisse.

Une analyse comparative d’UBS positionne clairement ces classes d’actifs dans leurs rôles respectifs. Pour un portefeuille robuste, il ne s’agit pas de choisir entre l’un ou l’autre, mais de viser une interaction intelligente : PE et Hedge Funds pour le rendement, or physique pour la protection liquide et non corrélée contre les crises.

Or vs Investissements alternatifs pour investisseurs qualifiés

Classe d’actifs	Investissement minimum	Liquidité	Rôle dans le portefeuille
Or physique	Dès 1 000 CHF	Très élevée	Protection défensive
Private Equity (Partners Group)	Dès 100 000 CHF	Très faible (5-10 ans)	Moteur de rendement
Hedge Funds	Dès 500 000 CHF	Moyenne (blocages)	Rendement absolu

Comment structurer votre patrimoine de manière optimale entre actions, immobilier et or pour les 10 prochaines années ?

La conception d’une structure patrimoniale robuste pour la décennie à venir nécessite de s’éloigner d’une réflexion à court terme pour se tourner vers des principes stratégiques à long terme. L’allocation optimale entre actions, immobilier et or n’est pas une formule unique, mais dépend fortement de votre situation personnelle, de votre tolérance au risque et de votre horizon de placement. L’or y joue le rôle de fondement stabilisateur, vous permettant de prendre des risques calculés avec les autres classes d’actifs axées sur la croissance.

Comme le soulignent également les experts d’UBS Wealth Management dans leur guide, la part d’or doit être considérée comme une position d’assurance stratégique. La recommandation est ici claire :

Les expertes et experts recommandent de ne pas baser plus de 5 à 10 % du portefeuille sur l’or.

– UBS Wealth Management, Guide d’investissement UBS 2025

La majeure partie du patrimoine devrait rester investie dans des placements productifs tels que les actions (pour la croissance mondiale) et l’immobilier (pour des revenus stables et une protection contre l’inflation). La pondération exacte varie selon la phase de vie. Une personne de 35 ans avec un revenu élevé peut supporter une part d’actions de 60 % ou plus, tandis qu’un retraité préférera une approche plus conservatrice avec des parts plus élevées d’obligations et d’immobilier. La part d’or de 5 à 10 % reste cependant une constante judicieuse à toutes les étapes de la vie. Voici quelques exemples d’allocations types pour des profils d’investisseurs suisses :

• Employée dans la tech de 35 ans, Zurich : 60 % actions (SMI/MSCI World), 25 % fonds immobiliers, 10 % or, 5 % liquidités.
• Patron de PME de 55 ans, Suisse romande : 40 % actions, 35 % immobilier direct, 15 % or, 10 % obligations.
• Retraité de 70 ans, Tessin : 25 % actions, 30 % obligations, 35 % immobilier, 10 % or.

Cette structure permet de profiter des opportunités de croissance des marchés, tandis que le portefeuille d’or sert de tampon contre les chocs imprévus. C’est le roc qui stabilise l’ensemble du navire lorsque la mer devient agitée. Le message central est de ne pas considérer l’or de manière isolée, mais comme une partie intégrante d’une stratégie globale diversifiée.

Pour appliquer cette stratégie à votre situation personnelle et définir la part d’or optimale ainsi que les formats de placement adaptés à votre patrimoine, une analyse professionnelle et individuelle est indispensable. Protégez votre patrimoine pour un avenir incertain en misant sur la valeur de l’or physique, éprouvée depuis des millénaires.